拓普团体拟赴港IPO：主业承压、新营业待兴,“宁波首富”若何破局？

从一家专注减震垫、密封条的汽配小厂，到A股市值突破千亿的汽车零部件龙头企业，邬建树用四十余年打造出一家行业巨头。如今，这家以特斯拉、华为-赛力斯等头部客户为核心供应商的企业，正筹划赴港上市，试图搭建“A+H”双资本平台。截至最新交易日，公司股价报收59.45元/股，总市值达1032.8亿元。

2025年财报显示，拓普集团实现营收295.81亿元，同比增长11.2%，但净利润同比下滑7.38%至27.83亿元，毛利率从20.8%降至19.43%，六年来首次出现“增收不增利”现象。公司解释称，海外产能扩张带来的成本压力、研发费用激增以及折旧摊销占比上升，是利润下滑的主要原因。其中，墨西哥工厂因特斯拉Cybertruck销量不及预期，产线利用率不足导致亏损2900万元；全年研发费用同比增长22.2%至14.96亿元，资本性开支大幅增加也拖累了利润表现。

客户结构方面，拓普集团前五大客户收入占比达65.8%，最大单一客户特斯拉占比虽从39.8%降至25.7%，但仍贡献76.14亿元营收。为配合特斯拉北美产能扩张，公司海外布局加速，墨西哥一期项目已全面投产，波兰二期工厂正在筹划，泰国基地计划2026年上半年建成。然而，特斯拉Cybertruck全年仅售约2万辆，远低于年产能25万辆的预期，导致拓普墨西哥工厂产能闲置，人员成本和折旧费用全额计提。

面对主业压力，拓普集团将目光投向人形机器人领域。2023年，公司切入该赛道，推出执行器、灵巧手、传感器等产品线。2024年，公司宣布投资50亿元建设机器人核心部件基地，重点布局执行器总成等关键零部件。尽管2025年机器人业务毛利率达28.25%，高于传统汽车零部件业务，但全年收入仅1359.11万元，占总营收的0.05%，距离成为第二增长曲线仍有较大差距。同期，公司总负债升至198亿元，投资现金流为-30亿元，资产负债率达45.07%。

赴港上市计划中，拓普集团拟将募集资金用于研发、拓展产品组合、建设机器人零部件产能、扩充汽车零部件产能及推进生产线数字化转型，同时进行战略投资与收购，并补充营运资金。分析指出，港股上市不仅能为公司提供更多融资渠道，还能优化股权架构，助力全球化布局。2025年，公司海外营收占比21.2%，国际化战略仍处于加速阶段。

在资本运作层面，拓普集团实控人家族已提前行动。2025年8月至9月，邬建树及其子邬好年等一致行动人减持1343万股，合计套现约8.8亿元。减持后，邬建树通过全资控股的迈科香港间接持有57.88%股份，合计控制58.48%股权，控制权依然稳固。与此同时，“00后”邬好年逐步走向台前，2023年10月出任副董事长，主导机器人业务，并担任多家关联企业法人代表，包括光伏领域的宁波高悦新能源、机器人研发的宁波拓普驱动等。

邬建树的资本版图不仅限于自家企业。其大舅哥王兴海控制的永励精密正冲刺A股IPO，该公司主营汽车底盘系统管件，2025年实现营收5.4亿元，净利润1.09亿元。永励精密呈现鲜明的家族式治理结构：77岁的王兴海退居幕后，三位女儿全面接班，女婿担任关键管理岗位，六人直接持有公司90%股份。从拓普集团到永励精密，围绕邬建树形成的资本网络正在不断扩展。

业内人士指出，拓普集团当前面临主业增长放缓、新业务投入期亏损、海外布局成本高企等多重挑战。赴港上市能否为其打开新局面，实控人家族的资本运作将如何影响企业战略，市场正持续关注。