B2B机械人事迹向好却难盈利：范围扩张下,盈利拐点何时真正到来？

自2015年中国机器人产业进入爆发期以来，"盈利"始终是行业绕不开的核心议题。经过十年探索，这一困局终于显现突破迹象。近期，极智嘉（02590.HK）、越疆科技（02431.HK）、优必选（09880.HK）三家港股B2B机器人企业公布的财报显示，行业正步入盈利能力提升的关键阶段。其中极智嘉经调整净利润率先转正，越疆科技协作机器人出货量蝉联全球榜首，优必选人形机器人业务带动整体毛利率跃升至37.7%，较上年提升9个百分点。

尽管毛利率改善显著，但净利润实质性提升仍面临挑战。优必选虽通过销售费用率下降至23.5%优化成本结构，但其研发开支在剔除股份支付后仍持续增长；越疆科技研发投入同比激增60%，主要投向具身智能领域；极智嘉的亏损收窄则高度依赖仓储机器人业务收入增长。IDC中国研究经理李君兰指出，行业当前仍处于"增收不增利"的转型期，交付模式碎片化导致成本难以收敛，从项目制向"标准化产品+平台化交付"的转型将成为盈利提升的关键临界点。

规模效应正在显现积极效应。2025年财报数据显示，三家企业营收增速均超30%，亏损同步收窄。优必选人形机器人业务收入占比从2.7%跃升至41.1%，毛利率达54.6%，成为拉动整体盈利的核心引擎；极智嘉毛利率提升至35.5%，越疆科技维持46.1%高位。这种改善主要得益于高附加值产品推广和海外市场拓展，而非单纯成本控制。优必选销售费用率下降16.6个百分点，极智嘉期间费用率降低3.4个百分点，均印证了规模扩张对固定成本摊薄的积极作用。

在技术投入方向上，具身智能成为行业共识。越疆科技将近四成研发投入（约4500万元）用于该领域，其财报明确表示若剔除该部分支出，协作机器人核心业务已实现盈亏平衡；优必选全年投入超2.7亿元研发全尺寸人形机器人；极智嘉则成立具身智能子公司并计划2026年量产轮式人形机器人。广东省机器人协会执行会长任玉桐分析称，仓储机器人领域因场景标准化程度高、技术成熟度高，成为最早具备盈利条件的赛道；协作机器人受场景碎片化制约，盈利进度相对滞后；人形机器人则因技术突破和规模化生产瓶颈，盈利拐点预计最晚到来。

海外市场正成为突破盈利瓶颈的重要路径。李君兰认为，海外市场高人力成本和强付费能力，叠加国内成熟产业链优势，为国产品牌创造了3-5年的红利窗口期。但特斯拉、FigureAI等海外厂商加速本地化生产，叠加全球贸易环境变化，未来竞争将日趋激烈。她强调，出海的核心价值在于通过高端市场需求倒逼企业提升产品力和品牌建设，而非单纯追求短期利润。