港交所GPU首股壁仞科技年报：营收破十亿,亏本下加快结构AI推理市场

随着大模型技术进入规模化应用阶段，全球智能计算芯片市场正经历深刻变革。训练与推理两大核心场景的需求结构持续分化，推动行业从单一硬件性能竞争转向全栈能力比拼。据灼识咨询数据显示，未来两年推理芯片投资增速将超越训练领域，成为驱动产业增长的核心引擎。这一趋势下，中国智能计算芯片市场展现出强劲动能，2020年至2024年复合增长率达105%，预计2029年市场规模将突破2000亿美元，占全球总量的三分之一以上。

在通用图形处理器（GPGPU）主导的市场格局中，本土企业正加速突破。壁仞科技近期发布的港股上市后首份年报显示，2025年公司营收突破10亿元大关，智能计算解决方案业务实现规模化落地。其BR106、BR166两款旗舰产品完成全形态量产，并成功交付2048卡光互连超节点集群等标杆项目，客户群体覆盖国家级算力平台、三大运营商及头部AI企业。这种从芯片供应商向整体方案服务商的转型，直接带动营收同比增长超100%。

行业高速增长的背后是持续加码的研发投入。壁仞科技2025年研发支出达14.76亿元，重点布局下一代BR20X系列芯片开发及光互连系统技术。公司同步推进软件生态建设，已完成与DeepSeek、智谱GLM等主流大模型的深度适配，构建起从芯片到云端的完整技术栈。这种全链条布局在财务数据中亦有体现：尽管全年净亏损达164.93亿元，但经调整后亏损较上年扩大13.9%至8.74亿元，主要源于战略性的资源倾斜。

市场竞争格局呈现差异化发展态势。同期披露业绩的摩尔线程实现243.37%的营收增长，同时亏损幅度收窄36.7%，显示出不同企业在盈利节奏上的策略分歧。但两家头部企业的共同特征在于：均通过规模化交付对冲研发成本，并通过生态建设降低客户迁移门槛。壁仞科技推出的光互连超节点方案，正是针对行业从单点性能向系统效率转型的关键突破，该技术可使集群算力损耗降低40%以上。

技术迭代与商业落地的双重驱动下，产业链协同效应日益显著。中国GPGPU市场2024年至2029年预计保持49%的复合增长率，远超全球平均水平。专家指出，当前国产GPU企业已进入规模化发展的关键阶段，需要构建"硬件+软件+服务"的一体化能力，通过真实商业需求消化研发投入，最终形成可持续的盈利模式。这种转型不仅关乎企业生存，更将决定中国在全球AI算力竞赛中的地位。