特斯拉“回身”AI成效初显？瑞穗上调目的价 称其物理AI范畴抢先

特斯拉正加速向科技公司转型，其战略重心已从传统电动汽车制造转向物理人工智能领域。瑞穗证券最新报告将特斯拉目标价从530美元上调至540美元，并维持"跑赢大盘"评级。分析师指出，尽管短期电动汽车需求面临挑战，但该公司在自动驾驶、软件服务和人形机器人等前沿领域的布局正显现成效。

在第四季度财报电话会议上，特斯拉CEO马斯克宣布重大战略调整：计划于2026年二季度前停产Model S和Model X两款旗舰车型。弗里蒙特工厂的产能将全面转向Optimus人形机器人的量产，这标志着公司正式告别"豪华电动汽车制造商"的单一标签。财报显示，特斯拉2026年资本支出预计达200亿美元，较2025年翻倍，主要用于GPU产能扩张和AI5芯片生产准备。

自动驾驶业务成为转型核心支撑点。最新财报首次披露，完全自动驾驶（FSD）订阅用户突破110万，同比增长38%。按美国市场99美元/月计费标准，该业务每月产生约1.09亿美元现金流。行业数据显示，自动驾驶软件毛利率超过80%，随着用户规模扩大，规模效应显著增强。2025年12月推出的FSD V14版本采用端到端神经网络架构，取代原有30万行C++代码，安全性能大幅提升，平均无干预里程突破1000英里。

机器人出租车业务推进同步加速。公司重申2026年上半年推出自动驾驶出租车的计划，相关技术认证工作正在全球主要市场推进。分析师认为，该业务与FSD形成协同效应，有望在2027年后成为新的利润增长点。人形机器人Optimus的量产计划更引发市场关注，马斯克透露首批产品将优先应用于特斯拉工厂内部物流环节。

传统汽车业务虽面临转型阵痛，但技术积累仍在创造价值。瑞穗证券预测，2026年全球电动汽车销量增速将放缓至5%，但特斯拉通过电池技术迭代和制造工艺优化，仍能保持行业领先地位。报告特别强调，特斯拉在物理人工智能领域的专利数量和研发投入已形成显著壁垒，其神经网络训练数据规模是竞争对手的3倍以上。

市场对转型战略反应积极。目标价上调消息公布后，特斯拉股价连续三日上涨，市值重回万亿美元关口。但分析师同时提醒，2025年全球电动汽车价格战可能影响短期毛利率，人形机器人商业化进程也存在不确定性。公司管理层在财报会议上回应称，AI业务带来的软件收入将在2026年占总营收的35%以上，有效对冲传统业务波动风险。