达晨财智刘昼：25年创投路,以“三个置信”锚定科技浪潮新蓝海

中国风险投资行业历经二十余年高速发展，已形成管理规模超14万亿元的庞大生态，稳居全球第二。2020至2025年间，国内超65%新上市企业获得VC/PE支持，科技领域成为资本渗透最深的战场。证券时报推出《问道·浪潮之巅》系列访谈，首期对话达晨财智创始合伙人刘昼，解码这家管理近660亿元基金的头部机构如何构建投资版图。

2000年，刘昼带着电广传媒提供的1亿元启动资金创立达晨，从最初几人团队发展到如今220余人的专业机构，其中硕博人才占比超70%。这家国有背景的市场化创投机构，通过"电广传媒+核心团队"的股权架构创新，成为行业改革样本。2016年将股权激励延伸至中层，目前已有超40位中层管理者持股，合伙人晋升标准从最初要求净赚3亿元提升至1亿美元。

在投资布局上，达晨完成从制造业、泛消费向硬科技的战略转型。2010年前后推行的"行业+区域"双轮驱动模式，使其在23个城市设立分支机构，重点布局人工智能、生命科学、航空航天等领域。业务版图从自有资金投资扩展至综合基金、科技基金、定增基金等多元形态，并设立生态赋能部、投资并购部，构建起覆盖企业全生命周期的服务体系。

2023年以来，达晨逆势完成多只新基金募集，管理规模新增约270亿元。在刘昼看来，市场低谷期恰是布局良机，人工智能等前沿技术迎来爆发拐点，优质项目估值更具性价比。这种判断源于对错过"互联网+"的深刻反思——2022年达晨专门组建人工智能投资部，要求所有被投企业定期评估"含AI量"，2025年更将AI升级为独立行业线，设立快速投决会机制。

截至2025年底，达晨在人工智能、具身智能领域已投资52家企业，包括智谱、云深处等明星项目，近三年该领域投资占比达三至四成。其投资智谱的案例颇具代表性：2021年领投A轮后持续加码，累计投入超1亿元，2026年智谱港股上市为达晨带来超50亿港元浮盈。这种"快半步"的投资哲学，既避免过度超前又防止错失机遇，同时通过追加投资强化收益确定性。

面对行业分化趋势，刘昼提出"三个相信"理念：相信公司穿越周期的价值韧性，即便市场低迷仍坚持上调薪资；相信正心正念的价值观，要求团队坚守底线；相信中国科技竞争的趋势，将产融结合视为创投机构的历史使命。这种信念与20年前达晨困境时提出的"三个坚信"一脉相承，都源于对中国发展道路的坚定信心。

在刘昼规划中，达晨未来将承担三大使命：聚焦中美科技竞争的人工智能领域投资，推动现代化产业体系建设，探索股权财政替代土地财政的区域发展模式。他认为，VC/PE机构正从财务投资者向"准产业投资者"转型，资金和项目向头部集中的趋势不可逆转。这家见证中国消费电子、新能源汽车产业崛起的老牌机构，正将目光投向更具想象力的科技前沿。